动荡的经济前景下的私营企业估值
作者:Dimitri Trianatafyllides, CFA
在过去的几年里, 从2020年春季大流行导致的封锁开始, 全球经济受到了冲击，各国政府和央行也立即采取了政策应对. COVID-19病例数的影响, 财政刺激计划, 美联储的宽松政策都对实体经济和金融市场产生了影响.
适用于企业高管和私人十大赌博靠谱信誉的平台的所有者, 试图在如此动荡的环境中为自己的十大赌博靠谱信誉的平台确立价值是相当具有挑战性的. 目前的供应链瓶颈是否只是暂时对价格上涨造成压力, 还是说通胀的上升是永久性的? 当前对十大赌博靠谱信誉的平台产品或服务的低迷(或膨胀)需求是否会影响其价值? 如果一家十大赌博靠谱信誉的平台的成本结构目前不正常怎么办? 如果一家十大赌博靠谱信誉的平台收到了PPP(工资保护计划)贷款，后来又被免除了怎么办? 如果所有的资本支出产品都暂时取消了呢? 目前，招聘好员工真的很有挑战性. 所有这些十大赌博靠谱信誉的平台特有的问题都是我们从私营十大赌博靠谱信誉的平台高管那里听到的典型担忧，因为这关系到它们对十大赌博靠谱信誉的平台价值的潜在影响. 使这些因素更加复杂的是外部因素，例如:利率是否可能保持在通货膨胀水平以下, 还是最终会超过通货膨胀率? 如果美联储持续宽松的货币政策导致利率上升，而公众估值也随之变化，那么私营十大赌博靠谱信誉的平台的价值将如何变化?
在我们独立的估值服务, BRC和六十盾管理十大赌博靠谱信誉的平台的合作, 我们帮助私营企业高管和所有者解决这些问题. 我们曾帮助高管出于各种原因评估其业务，包括探索战略选择, 合并或收购, 利润分成/员工持股计划估值, 税务审计, 继承/财务规划, 等. 在这里，我们将尝试解决一些与估值相关的问题，如上面列出的问题, 但也要分享我们的方法，这样, 即使我们没有解决具体的问题, 企业所有者可能会获得洞察力，这将有助于他们将他们的关注点纳入我们确定的类别之一.
在我们更具体地解决这些问题之前, 这将有助于审查评估私营企业价值的方法:
- 独立估值的目的是估计十大赌博靠谱信誉的平台的公平市场价值. 公允市场价值最常用的定义是美国国税局税收裁定59-60. 美国国税局对公平市场价值的定义是“……当有意愿的买家和有意愿的卖家在前者没有任何购买的强迫，而后者也没有任何出售的强迫时，房产在这两方之间易手的价格。, 双方当事人对有关事实有合理的了解.(来源:Trugman, Gary R). 显然，在大多数合并场景中，不是买方就是卖方发起对话. 因此，可以认为，发起方比应诉方更愿意. 无论具体情况如何，估值分析都必须考虑到这一点，并建立一个公平的市场价值.
- 估值是基于一系列外部因素，其中一些可能相互抵消. 例如, 一家私营十大赌博靠谱信誉的平台的同类上市十大赌博靠谱信誉的平台可能处于一个非常高的历史(或相对于其他十大网赌平台推荐)估值倍数. 然而, 这可能在一定程度上被该集团的交易波动性和与整体市场的相关性所抵消, 使集团风险更大，并增加了必须应用于其估值的折扣. 另一个例子是通货膨胀, 这可能有助于十大赌博靠谱信誉的平台的短期盈利能力, 但这也意味着资金成本的上升. 因此，对当前估值的净影响可能会有所减弱.
- 三种估值方法确保波动的外部因素不会显著影响私募市场价值. 我们采用了三种不同的估值方法，以达到对一家私营十大赌博靠谱信誉的平台的估值范围, 将平均值表示为单点估计. 这三种方法是:1)上市同业估值分析——在比较财务表现的同时，观察同十大网赌平台推荐竞争的上市十大赌博靠谱信誉的平台的交易倍数, 比率, growth rates and capitalization; 2) mergers and acquisitions – looking at purchases and sales of companies and comparing both the transaction multiples and financial data represented in each case; and 3) a dividend discount model that establishes a net present value of the company’s free cash flow based on the earnings outlook for the company and discounted using peer group beta and cost of capital assumptions.
十大赌博靠谱信誉的平台的具体问题，如上面列出的，可以被认为是影响三个财务类别之一:创收, 产生现金流, 或者资产负债表. 评估企业价值时, 重要的是要仔细考虑短期问题，以确保企业的内在创收能力得到重视. 例如, 一家十大赌博靠谱信誉的平台最近可能出现了经营亏损, 尽管多年盈利, 仅仅是由于时间的外部因素，比如上面提到的那些. 一个合适的估值应该忽略这个短期的“小问题”，强调十大赌博靠谱信誉的平台的历史盈利能力，以及十大赌博靠谱信誉的平台在未来恢复盈利水平的能力.
资产负债表的变化也会影响估值. 例如，对于那些接受PPP资金(工资保护计划)的十大赌博靠谱信誉的平台, 企业主想知道这些贷款对他们估值的影响. 只要可以合理地预期这些贷款将被免除, 企业估值估计将忽略十大赌博靠谱信誉的平台净债务索赔中的这些资金.
一些经历高增长的十大赌博靠谱信誉的平台，其估值很大一部分可能取决于未来的预期. 估值分析必须十大网赌平台推荐这一前景与执行的可能性. 隐含的潜在结果的更高波动性和由此产生的更高贴现率可以抵消潜在的激进预期.
使用上述三种不同的估值方法有助于消除可能影响估值的特定异常情况, 比如没有一个理想的公开同行群体比较，或者并购交易活动参差不齐. 三种估值方法中, 股息贴现模型方法可能是评估企业价值的“最纯粹”的方法, 但它对利率和资本成本假设以及十大赌博靠谱信誉的平台特定增长假设也非常敏感.
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